我國已經(jīng)基本構(gòu)建了溫室氣體自愿減排交易及其支撐體系。國家發(fā)改委已頒布了《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》和《溫室氣體自愿減排項目審定與核證指南》等指導(dǎo)性文件。截至2015年1月底，國家發(fā)改委累計公布181個中國溫室氣體自愿減排方法學(xué)，涵蓋了所有聯(lián)合國清潔發(fā)展機制（CDM）方法學(xué)涉及的領(lǐng)域；公示審定VER項目511個，分屬包括7個碳交易試點地區(qū)在內(nèi)的大陸31個省區(qū)市，涉及新能源和可再生能源、甲烷回收、節(jié)能和提高能效、燃料替代、垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林領(lǐng)域；簽發(fā)了26個VER項目的中國核證減排量（下文簡稱CCER）共計約1372萬噸二氧化碳當(dāng)量。另外，7個試點碳市場均已將CCER交易作為抵消機制的主要形式，而且還開發(fā)了基于CCER的碳金融衍生品。

隨著碳市場試點進(jìn)一步深化和全國碳市場建設(shè)拉開帷幕，CCER交易逐漸成為碳市場參與方關(guān)注的焦點。因此，十分必要深入分析CCER作為碳資產(chǎn)的特點，討論其在建設(shè)全國碳市進(jìn)程中的作用和面臨的挑戰(zhàn)。

CCER碳資產(chǎn)具多重屬性

CCER是具有國家公信力的碳資產(chǎn)。CCER是按照國家統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排方法學(xué)并經(jīng)過一系列嚴(yán)格的程序，包括項目備案、項目開發(fā)前期評估、項目監(jiān)測、減排量核查與核證等，將VER項目產(chǎn)生的減排量經(jīng)國家發(fā)改委備案后產(chǎn)生的，同時固化為碳資產(chǎn)。因此，CCER是國家權(quán)威機構(gòu)核證的碳資產(chǎn)，國家公信力強。

CCER是消除了地區(qū)和行業(yè)差異性的碳資產(chǎn)。盡管VER項目來自大陸30余個省區(qū)市，覆蓋新能源和可再生能源等7大領(lǐng)域和不同行業(yè)；但是VER項目產(chǎn)生的減排量備案成為CCER后，CCER就不再體現(xiàn)地區(qū)差異性和行業(yè)差異性，即來源不同VER項目的CCER是同質(zhì)的、等價的碳資產(chǎn)。

CCER是多元化的碳資產(chǎn)。首先，CCER來源多元化，產(chǎn)生CCER的VER項目既可以是按照溫室氣體自愿減排方法學(xué)開發(fā)的，也可以源于可轉(zhuǎn)化為VER項目的三類“預(yù)CDM項目”；而且VER項目覆蓋領(lǐng)域廣、覆蓋溫室氣體種類多。其次，CCER用途多元化，既可以用作交易，也可以用于企業(yè)的實現(xiàn)社會責(zé)任、碳中和、市場營銷和品牌建設(shè)等。再次，CCER交易方式多元化，CCER交易不依賴法律強制進(jìn)行，不僅可以場內(nèi)交易，還可以場外交易，既可以現(xiàn)貨交易，也可以發(fā)展為期貨等碳金融產(chǎn)品交易。

CCER是同時體現(xiàn)減排和節(jié)能成效的碳資產(chǎn)。多數(shù)VER項目通過減少能源消耗實現(xiàn)減少溫室氣體排放，具有減排和節(jié)能一舉兩得的功效，因此，CCER實質(zhì)上是減排和節(jié)能的聯(lián)合載體，既是碳資產(chǎn)，又蘊含著節(jié)能量。

CCER交易助推全國碳市

CCER交易是形成全國統(tǒng)一碳市場的紐帶。試點碳市場將CCER交易作為排放配額（以下簡稱：配額）抵消的形式，規(guī)定1噸CCER等于1噸配額。雖然大多數(shù)試點碳市場對CCER用于配額抵消設(shè)立了限制條件，但仍不妨礙CCER在各試點碳市場的流通，而且為數(shù)不少的碳交易平臺還可以直接交易CCER。另外，CCER具有向配額價高的碳市場流動的趨勢，將導(dǎo)致拉高試點碳市場配額的最低價，拉低配額最高價；并且不同試點碳市場配額可以參照CCER交易價格進(jìn)行置換或交易。由此可見，通過CCER交易可實現(xiàn)區(qū)域碳市場連接，使區(qū)域碳市場配額價格趨同，促進(jìn)形成全國統(tǒng)一碳市場。

CCER交易是全國碳市場配額價格發(fā)現(xiàn)的助推劑。CCER市場價格應(yīng)能反映VER項目平均減排成本并得到交易各方認(rèn)可。全國碳市場中，CCER交易無論是用于配額抵消還是作為碳金融產(chǎn)品交易，都必然與配額交易連接，CCER價格必然影響到配額價格，進(jìn)而影響配額供需，使配額價格趨于體現(xiàn)市場供需情況和真實減排成本，促進(jìn)配額價格的市場發(fā)現(xiàn)。

CCER交易是調(diào)控全國碳市場的市場工具。建設(shè)全國碳市場的核心目標(biāo)是采用市場機制實現(xiàn)低成本減排，因此，必須調(diào)控全國碳市場交易價格，降低企業(yè)履約成本。全國碳市場在短期內(nèi)難免出現(xiàn)價格波動和反復(fù)，用行政手段進(jìn)行碳市場調(diào)控，不僅不可持續(xù)，而且易造成市場硬著陸，必須使用市場工具來代替行政手段進(jìn)行市場調(diào)控，CCER交易正是調(diào)控全國碳市場的市場工具。盡管參與全國碳市場交易的比例和條件可能受到限制，但是CCER絕對交易量仍然可觀，因此，仍可通過CCER及其碳金融產(chǎn)品交易實現(xiàn)對全國碳交易市場的有力調(diào)控。

CCER是發(fā)展碳金融衍生品的良好載體。CCER具有國家公信力強、多元化、開發(fā)周期短、計入期相對較長、市場收益預(yù)期較高等特點，因此，CCER具有開發(fā)為碳金融衍生品的諸多有利條件。金融機構(gòu)已經(jīng)邁出了探索性的一步。2014年11月26日，華能集團與諾安基金在武漢共同發(fā)行全國首只基于排放配額和CCER的碳基金，全部投放于湖北碳市場。2014年12月11日，上海銀行、上海環(huán)境能源交易、上海寶碳新能源環(huán)保科技有限公司簽署國內(nèi)首單CCER質(zhì)押貸款協(xié)議，僅以CCER作為質(zhì)押擔(dān)保幫助企業(yè)獲得貸款。

CCER交易四大難題待解

如何確定CCER參與全國碳市場的準(zhǔn)入條件。全國碳市場是通過配額總量控制和交易實現(xiàn)溫室氣體減排目標(biāo)，CCER交易是配額交易的補充，因此，必須設(shè)置CCER參與全國碳市場的準(zhǔn)入條件，包括CCER數(shù)量、來源地域、項目領(lǐng)域、時間和類型等。如果過量的CCER進(jìn)入全國碳市場將對配額交易及其價格造成沖擊，減弱企業(yè)履約的強制性，削弱碳市場的減排成效，同時也將降低CCER的價格，影響到項目開發(fā)方的投資回報。如果CCER供應(yīng)量過少，可能會增加控排企業(yè)的履約成本，也不利于活躍碳市場和盤活碳資產(chǎn)。另外，如果對CCER來源地域、項目領(lǐng)域、時間和類型等設(shè)置限制條件，雖然可能有助于削弱地區(qū)減排成本差異、調(diào)控VER項目結(jié)構(gòu)，但是也可能導(dǎo)致CCER分化和流動性受限。目前還沒有形成確定該準(zhǔn)入條件的政策和方法學(xué)支撐體系，試點碳市場經(jīng)驗也不足以作為設(shè)定準(zhǔn)入條件的依據(jù)。

如何使CCER與配額同質(zhì)化。2014年11月4日，天津天豐鋼鐵有限公司與中碳未來（北京）資產(chǎn)管理有限公司通過天津排放權(quán)交易所完成了6萬tCO2e天津碳市場首筆CCER交易，成交價格約8元/tCO2e；之前CCER的合同價格約為16元/tCO2e。同期天津碳市場配額價格約為27元/tCO2，而試點碳市場配額最高價格為51元/tCO2e（北京碳市場），最低價格為25元/tCO2e（湖北碳市場）。根據(jù)各試點碳市場“碳排放權(quán)交易管理辦法”，配額和CCER應(yīng)該是同質(zhì)等價的，但從實際價格表現(xiàn)看，即使是在同一個碳市場內(nèi)，兩者價格差異仍較大。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的本質(zhì)原因是CCER和配額沒有基于市場規(guī)律的價格發(fā)現(xiàn)機制，目前CCER定價主要靠協(xié)商議價。如果全國碳市場不能實現(xiàn)配額和CCER同質(zhì)等價，不但會直接影響碳市場交易活躍度，更重要的是影響碳市場的減排成效。

如何避免CCER過量開發(fā)的風(fēng)險。截止到2015年1月19日，中國自愿減排交易信息平臺已經(jīng)公示VER項目511個，累計90個項目獲得了備案，減排量備案的項目也達(dá)到了26個，CCER簽發(fā)量達(dá)到1372萬噸CO2e。研究表明，7個試點地區(qū)碳市場2015年履約期CCER理論最大需求量將達(dá)到1.1億tCO2e，其中試點內(nèi)CCER的最大理論需求為6239萬tCO2e。從以上數(shù)據(jù)看，CCER應(yīng)該供不應(yīng)求，但是目前CCER交易仍以現(xiàn)貨為主，并且由于受配額分配情況、配額交易情況、CCER準(zhǔn)入條件和市場價格情況等影響，試點碳市場對CCER的需求量可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有預(yù)計的那么多。另外，CCER備案工作將常態(tài)化，CCER數(shù)量可能會持續(xù)增長。因此，存在CCER供大于求的風(fēng)險，對CCER價格的潛在沖擊也不容忽視，必須對CCER的簽發(fā)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。

如何避免CCER分化的風(fēng)險。由于我國未對VER項目領(lǐng)域做出特別規(guī)定，目前VER項目領(lǐng)域分布不平衡，新能源和可再生能源項目最多約為70%以上，造林和再造林領(lǐng)域項目最少約為2%左右；加之進(jìn)入試點碳市場準(zhǔn)入條件的限制，可能會導(dǎo)致CCER交易和融資機會不均等；通常技術(shù)難度低、減排量容易獲得簽發(fā)、符合碳市場準(zhǔn)入條件的項目可能會受到買方青睞。因此，可能導(dǎo)致對項目來源不同的CCER需求和價格發(fā)生分化，極大地削弱了CCER促進(jìn)節(jié)能減排和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

CCER交易是全國碳市場建設(shè)的重要內(nèi)容。我國碳市場建設(shè)正處于快速發(fā)展階段，必須充分注重發(fā)揮CCER碳資產(chǎn)的特點，按照碳市場發(fā)展規(guī)律，探索CCER交易在市場機制減排和氣候融資中的作用，推動全國碳市場建設(shè)。

（作者為國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心碳市場管理部副主任、研究員）