3）四、中國光伏產業發展融資建議

1、對當前光伏產業融資原則的幾點的建議

1）產業規劃先行，追求經濟性結果。

國家動員社會資源扶持光伏產業發展的唯一目的在于早日取消扶持，實現商業化運作。扶持是有成本的，由于扶持的時間難以確定，所以扶持的總量也是難以確定的。國家應當根據能源戰略和社會承受能力，在持續補貼可以實現的基礎上制定光伏產業發展規劃，并在此基礎上提供融資服務。超前和落后的融資結果都不利于光伏產業的長期、穩健發展。

2）政策的落實要市場化，要向終端市場傾斜。

光伏產業的發展不能沒有包括金融服務在內的政策扶持，政策扶持又是與市場運作相互矛盾的，所以政策的實施通過市場化的平臺和手段加以落實是保證政策發揮最佳市場效果的關鍵。在完全市場化產業中，市場的規模是由需求決定的；在政策與市場結合的光伏產業中，終端市場規模是由補貼的力度決定的。與國家持續補貼能力相匹配的終端市場規模是最合理的需求規模，應當以此為標準反向傳導給上游供給，在合理市場供求的同時決定金融支持的規模。

3）扶優汰劣，標準先行。

在一般市場化產業中，融資環境對于企業可以是平等的。在非完全市場化的光伏產業，特別是在當前光伏產業嚴重供大于求、產業整合時期，融資對象應當是有所區分的。區分是有標準的，國家應當根據光伏產業國際發展方向和中國實際情況制定產業準入標準，以保證在融資環節，既符合政策扶持方向又保證市場化運作，促進有競爭力企業加速壯大、無競爭力企業加速推出市場。

4）鼓勵金融創新，探討適合光伏產業特點的融資形式。

按照國家光伏發展規劃，傳統的融資形式是難以滿足光伏產業發展需要的。特別是光伏終端市場建設所需資金規模之巨大，回收時間之漫長，都要求光伏產業未來一段時間的融資行為應當結合國際市場經驗，在國家金融管理機構的大力支持下，嘗試利用多種新的融資形式，開展金融創新，為中國光伏產業的長期、穩定的發展募集雄厚的資金。

總之，討論光伏產業的融資問題，重點應圍繞新經濟特點和終端市場需求兩個方面進行思考。

2、對當前光伏產業融資形式的建議

1） 完善、細分傳統融資形式。

創造條件，努力擴大有競爭力企業的股權融資力度。其一，對于目前受市場無序競爭影響，在公開市場暫不具備再融資條件的有競爭力光伏企業，鼓勵他們通過定向募集的方式擴大資本金規模，改變資產負債比例，進一步增強企業競爭力；其二，對于有規模、有發展前景、能夠實現進口替代的光伏生產設備制造企業和產業鏈中主要輔助設備、材料生產企業，證券監管機關應改變“一刀切”的辦法，按照市場化原則，鼓勵它們通過公開市場發行方式進行股權融資。

細分市場，合理安排銀行融資。銀行等金融機構應當根據產業準入標準，對于有競爭力光伏企業放大授信額度，嘗試多種形式的資產抵押和項目融資，加大對于這些企業的流動、并購、科研資金的支持力度；對于那些不具備競爭力的企業要排除各種干擾，按期回收和提前催收已發生的貸款，迫使這些企業盡早退出市場，加速完成本輪光伏產業的整合。

提高有競爭力光伏企業的債券融資比例，嘗試新的債券品種。光伏電站建設資金使用規模大，周轉時間長，未來盈利預計穩定，適合大規模推動債權融資方式。對此，國家發改委、證券交易所、銀行間債券交易市場應根據《關于鼓勵和引導民營企業發展戰略性新興產業的實施意見》和《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》精神，對于那些有競爭力光伏企業，一方面鼓勵他們通過企業債、公司債和融資票據等債券形式擴大融資力度；另一方面針對尚德、賽維這樣有品牌、有巨大先進生產能力，但資產負債惡化的有競爭力企業，建議嘗試發行高風險級別的垃圾債等金融產品，削減政府承擔的風險，改變中國產業融資結構不合理局面。

2）探討新的融資形式，構造以資產證券化為重要形式的光伏終端市場融資之路。

中國光伏產業的發展，具有全球最大的產能和可能最大的市場，卻不具有合理的金融環境。打造適合光伏產業發展的強大、完善的金融環境是一項復雜的工程，既涉及中國的金融改革，又涉及光伏產業的非完全市場化特點。基于光伏產業是需要補貼的產業，補貼的力度決定終端市場大小這一關鍵點，本章重點討論光伏終端市場建設的融資問題。

根據光伏終端市場建設投資規模巨大、回收時間漫長、投資回報確定、投資需求持續不斷的特點，建議國家主要采用：建立政府長期引導基金——吸引大量社會資金——成立大型產業基金——投入終端市場——資產證券化——滾動發展的光伏終端市場融資總體思路和長期發展戰略。

大規模的產業基金既是完成國家光伏終端市場建設目標的重要融資手段，又是上文所述融資環節的啟動部分。由于產業基金已是我國投融資市場上成熟的金融手段，在此不再對產業基金的設立、管理進行更多的分析。

資產證券化是指將缺乏流動性、但具有可預期收入的資產，通過在資本市場上公開發行證券的方式予以出售，獲取融資，最大化地提高資產的流動性。資產證券化是通過在資本市場和貨幣市場發行證券籌資的一種直接融資方式。

資產證券化在資本市場成熟的國家運用非常普遍。在非光伏市場，目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發行資產證券化產品提供的（資料來源11）；在光伏市場，各種信息顯示資產證券化正在成為美國光伏電站建設的重要融資形式：“我們可能在資產支持型證券上花費時間最多，因為我們認為其需要最多幫助，并能夠在數萬億美元市場提供最多資金，而REITS和MLPS比較小，一直受到法律和技術方面的限制。”（資料來源12）