一、價(jià)格觸底再回升

2019 年 3-4 月份國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格再次觸底軟性回彈，單晶致密料價(jià)格 從 3 月初的 8.03 萬(wàn)元/噸小幅下調(diào)至 4 月中的 7.45 萬(wàn)元/噸，下滑幅度為 7.2%，隨后觸底微幅回升至 7.47 萬(wàn)元/噸，漲幅為 0.3%。多晶致密料價(jià)格 延續(xù) 2 月下旬開(kāi)始的下跌走勢(shì)，從 3 月初的 7.21 萬(wàn)元/噸下探至 4 月中的 6.28 萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)到 12.9%，隨后同樣進(jìn)入觸底軟性反彈階段，價(jià)格小 幅回升至 6.31 萬(wàn)元/噸，漲幅為 0.5%。4 月份單晶致密料均價(jià)為 7.46 萬(wàn)元/ 噸，同比大幅下跌 42.5%，4 月份多晶致密料均價(jià)為 6.29 萬(wàn)元/噸，同比大 幅下滑 50.2%，均創(chuàng)歷史新低。

多晶硅價(jià)格創(chuàng)歷史新低：鑄錠用料價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低的原因有三方面， 其一，國(guó)內(nèi)多晶硅新增產(chǎn)能釋放量逐漸加碼，而初始投放量恰在多晶需求 疲軟的情況下增加了市場(chǎng)供應(yīng)壓力，導(dǎo)致多晶用料價(jià)格進(jìn)入下行通道；其 二，部分二、三級(jí)多晶硅料的少量低價(jià)成交被用來(lái)壓低市場(chǎng)主流價(jià)格，擾 亂了市場(chǎng)秩序；其三，多晶硅市場(chǎng)價(jià)格下跌走勢(shì)氣氛被過(guò)分渲染，短期內(nèi) 在可見(jiàn)的下跌預(yù)期下，個(gè)別企業(yè)受庫(kù)存和下游降價(jià)強(qiáng)壓影響，被迫率先降 價(jià)出貨，導(dǎo)致多晶硅價(jià)格屢創(chuàng)新低。單晶用料價(jià)格下跌主要是由于，3 月 份部分海外企業(yè)恢復(fù)滿產(chǎn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)單晶市場(chǎng)受進(jìn)口單晶用硅料影響，供 應(yīng)壓力有所增加，而需求尚未爆發(fā)，故單晶用料價(jià)格也承壓下行。

支撐多晶硅價(jià)格軟性反彈的因素：第一，市場(chǎng)價(jià)格一再創(chuàng)歷史新低， 多晶致密料價(jià)格相比 2018 年初跌幅達(dá)到 58.8%，國(guó)內(nèi)各多晶硅企業(yè)幾乎全 部面臨虧損，從企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行成本角度來(lái)看，價(jià)格已跌無(wú)可跌，部分敏銳 度較高的貿(mào)易企業(yè)及下游企業(yè)看準(zhǔn)時(shí)機(jī)囤貨抄底，下游訂單需求助力市場(chǎng) 價(jià)格觸底反彈；第二，國(guó)內(nèi) 4 家萬(wàn)噸級(jí)企業(yè) 4-5 月份的減產(chǎn)檢修計(jì)劃陸續(xù) 落實(shí)，個(gè)別企業(yè)積壓庫(kù)存消化殆盡，國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步緩解， 增加了市場(chǎng)企穩(wěn)回升的氛圍；第三，國(guó)內(nèi)外三、四季度終端需求可期，刺 激了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)判，支撐多晶硅價(jià)格緩慢回升。 　
二、企業(yè)檢修降供應(yīng)

硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止 2019 年 4 月底，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè) 16 家（包 括 2 家正常檢修企業(yè)），相比 2018 年年初在產(chǎn)企業(yè)減少 8 家，停產(chǎn)檢修企 業(yè)包括四川瑞能、云芯硅材、河南恒星、河北東明、陜西天宏、賽維 LDK、 宜昌南玻、新疆合晶。3-4 月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì) 5.65 萬(wàn)噸，同比增加 17.2%。其中 3 月份產(chǎn)量 2.89 萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增加 10.7%，比國(guó) 內(nèi)一季度多晶硅平均產(chǎn)量高出 7.8%，增量主要來(lái)自新疆協(xié)鑫、內(nèi)蒙通威、 東方希望等企業(yè)的新增產(chǎn)能釋放量。4 月份產(chǎn)量 2.76 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 4.5%， 主要是由于內(nèi)蒙通威、江蘇康博、內(nèi)蒙東立的停產(chǎn)檢修以及個(gè)別企業(yè)設(shè)備 維護(hù)等導(dǎo)致的產(chǎn)出供應(yīng)減少。

截止 4 月底，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)萬(wàn)噸級(jí)多晶硅企業(yè)有 9 家，3-4 月份萬(wàn)噸級(jí)企 3 / 7 業(yè)產(chǎn)量共計(jì) 5.17 萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的 91.6%，4 月份萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)產(chǎn)量占 比達(dá)到 92.0%，集中度在 1-2 月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，主要是由于萬(wàn)噸級(jí) 新增產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增加。按產(chǎn)量排序，4 月份有 7 家企業(yè)月產(chǎn)量在千噸以 上，分別為：協(xié)鑫、通威、新特能源、新疆大全、東方希望、亞洲硅業(yè)、 洛陽(yáng)中硅，前 7 家企業(yè)產(chǎn)量共計(jì) 2.41 萬(wàn)噸，占 4 月份國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的 87.4%。

從各企業(yè)生產(chǎn)情況看，3-4 月份檢修企業(yè)包括江蘇康博（停產(chǎn)檢修兩 周，已復(fù)產(chǎn)）、內(nèi)蒙通威（停產(chǎn)檢修）、內(nèi)蒙東立（停產(chǎn)檢修）、新疆合晶 （停產(chǎn)）、寧夏東夢(mèng)（減產(chǎn)檢修）、國(guó)電晶陽(yáng)和內(nèi)蒙盾安（設(shè)備維護(hù)，截止 月底已恢復(fù)正常），截止 4 月底暫未完全恢復(fù)正常生產(chǎn)的企業(yè)包括內(nèi)蒙通 威和內(nèi)蒙東立。保利協(xié)鑫旗下江蘇中能硅業(yè)改良西門子法多晶硅產(chǎn)能維持 6 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能正常運(yùn)行；硅烷流化床法 5000 噸/年顆粒硅項(xiàng)目部分檢修， 暫未完全恢復(fù)正常，月產(chǎn)量影響 38%左右；新疆協(xié)鑫 4 月份多晶硅產(chǎn)量受 電力因素影響有小幅波動(dòng)， 5 月份計(jì)劃達(dá)產(chǎn)第一階段產(chǎn)能目標(biāo)。通威股份 旗下四川永祥 3-4 月份正常生產(chǎn)；內(nèi)蒙通威多晶硅項(xiàng)目在 4 月中因設(shè)備原 因停產(chǎn)檢修，影響部分產(chǎn)量，計(jì)劃 5 月底前恢復(fù)生產(chǎn)；永祥新能源 4 月份 開(kāi)始產(chǎn)量有大幅提升，彌補(bǔ)了內(nèi)蒙通威檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量供應(yīng)缺失。新特能 源現(xiàn)有 3.6 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，新增 3.6 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)在全部達(dá) 標(biāo)適用于單晶市場(chǎng)后再投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)間待定。新疆大全 3.5 萬(wàn)噸/年多晶硅 產(chǎn)能運(yùn)行正常，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在 4 季度初投產(chǎn)，對(duì) 2019 年多晶硅供應(yīng)幾 乎不造成影響。東方希望一期二線 1.5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能逐步釋放，按一期目標(biāo) 5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能算尚有 40%未達(dá)產(chǎn)。

三、進(jìn)口量環(huán)比增加

根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3 月份多晶硅進(jìn)口量為 11801 噸，環(huán)比大幅 增加 47.2%，同比增加 13.1%。 3 月份進(jìn)口月均價(jià)為 8.89 美元/千克，環(huán)比 下滑 6.5%，同比大幅下跌 47.4%。2019 年 1-3 月份多晶硅累計(jì)進(jìn)口量為 32465 噸，同比減少 12.2%。1-3 月份累計(jì)進(jìn)口均價(jià)為 9.25 美元/千克，同 比降幅為 48.0%。

值得注意的有以下三點(diǎn)： 第一，從韓國(guó)進(jìn)口量小幅增加。3 月份從韓國(guó)進(jìn)口量為 2940 噸，環(huán)比 增加 7.7%，主要是韓國(guó)多晶硅企業(yè)度過(guò)電價(jià)較高的冬季后，在 3 月份恢復(fù) 滿產(chǎn)運(yùn)行，產(chǎn)出相比 2 月份有大幅提升，故 3 月份我國(guó)從韓國(guó)進(jìn)口量有所 增加。第二，從德國(guó)進(jìn)口量躍居首位。3 月份從德國(guó)進(jìn)口量為 4175 噸，環(huán) 比增加 31.5%。從德國(guó)進(jìn)口多晶硅以單晶需求為主，且品級(jí)較高的小料進(jìn) 口量不在少數(shù)，加之德國(guó)瓦克與國(guó)內(nèi)單晶一線企業(yè)簽有長(zhǎng)單，穩(wěn)定的單晶 需求在一定程度上保證了從德國(guó)的進(jìn)口多晶硅量。第三，中國(guó)臺(tái)灣和馬來(lái) 西亞進(jìn)口量環(huán)比大幅增加。3 月份從我國(guó)臺(tái)灣進(jìn)口多晶硅 691 噸，環(huán)比增 加 41.6%；3 月份從馬來(lái)西亞進(jìn)口 1699 噸，環(huán)比大幅增加 2.4 倍。

分地區(qū)來(lái)看：2019 年 1-3 月份，自韓、德、臺(tái)、馬這四個(gè)地區(qū)進(jìn)口量 34708 噸，占總進(jìn)口量的 93.8%，進(jìn)口量占比分別為 37.8%、30.5%、14.9%、 10.6%，累計(jì)進(jìn)口量韓國(guó)仍位居首位。
四、逆境中尋求機(jī)遇

保利協(xié)鑫：2019 年 4 月 12 日，其非全資附屬公司保利協(xié)鑫（蘇州） 新能源有限公司參與樂(lè)山市人民政府及上海中平國(guó)瑀資產(chǎn)管理有限公司 共同籌資設(shè)立的一項(xiàng)承諾出資總額不少于人民幣 40 億元（預(yù)期出資總額 約人民幣 50 億元）的投資基金。投資基金之用途和目的：一方面用于促 進(jìn)江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司的多晶硅產(chǎn)業(yè)基地轉(zhuǎn)型升級(jí)、對(duì)江蘇中能四期進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整及改善江蘇中能現(xiàn)金流；另一方面是參與在四川省 樂(lè)山市新建硅產(chǎn)業(yè)基地的投資與管理。

通威股份：2019年1 季度在國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模同比下降46%的情況下， 公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。1 季度報(bào)告顯示，公司 2019 年 1 季度營(yíng) 業(yè)收入 61.69 億元，同比增長(zhǎng) 18.14%；歸屬母公司凈利潤(rùn)為 4.91 億元，同 比增長(zhǎng) 53.36%。隨著公司位于樂(lè)山、包頭的兩個(gè)“高純晶硅及配套新能源 項(xiàng)目”按計(jì)劃建成投產(chǎn)，公司在硅料市場(chǎng)的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步發(fā)揮。

新特能源：2019 年 1 季度純利約 8681 萬(wàn)元（人民幣），較 2018 年同 期下跌 78.53%，而營(yíng)業(yè)額約 17.27 億元，銷售成本約 13.52 億元，分別比 2018 年同期下跌 12.73%和 0.45%。3 月底，該集團(tuán)資產(chǎn)總額約 352.89 億元， 比 2018 年同期上升 10.69%。公司與隆基股份和京運(yùn)通簽訂的采購(gòu)協(xié)議， 保證了新特能源在 2019-2021 年內(nèi)至少 12.3 萬(wàn)噸的多晶硅需求量。 在市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變、結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)內(nèi)各多晶硅 企業(yè)在保證產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)成本符合當(dāng)前市場(chǎng)要求的前提下，應(yīng)著眼于未 來(lái)，準(zhǔn)確定位企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。在逆境中尋找機(jī)遇，選擇適用于企業(yè) 自身的工藝技術(shù)路線和布局方案，生產(chǎn)成本和產(chǎn)品品質(zhì)應(yīng)以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)為最 低要求，以超越國(guó)外優(yōu)秀電子級(jí)多晶硅產(chǎn)品品質(zhì)為目標(biāo)，才能在行業(yè)大發(fā) 展的洪流中，穩(wěn)健前行。

五、多晶硅后市預(yù)測(cè)

需求方面： 2019 年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)期仍主要來(lái)自海外，總量 大約在 120GW-130GW，其中至少會(huì)有 16 個(gè) GW 級(jí)市場(chǎng)，印度、美國(guó)、 日本、澳大利亞、韓國(guó)、巴西、巴基斯坦等國(guó)家共計(jì)將有 40GW 左右的市 場(chǎng)需求，荷蘭、西班牙、德國(guó)、意大利等歐洲國(guó)家市場(chǎng)也將有所提升，另 外近兩年澳大利亞可再生能源市場(chǎng)出現(xiàn)大爆發(fā)，裝機(jī)量有再創(chuàng)歷史新高的 可能。按季度來(lái)看，3、4 季度安裝量預(yù)計(jì)在 30GW 和 45GW，環(huán)比增幅大 約在 11%和 50%。

供應(yīng)方面：國(guó)內(nèi) 5 月份計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)包括 3 家萬(wàn)噸級(jí)企業(yè)和 2 家萬(wàn)噸 級(jí)以下企業(yè)，影響全月產(chǎn)量大約 8000-9000 噸左右，大幅緩解供應(yīng)壓力。 另外新特能源新增 3.6 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)在全部達(dá)標(biāo)適用于單晶市場(chǎng)后再投 產(chǎn)，實(shí)際量產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)將延后到 3-4 季度終端需求實(shí)際爆發(fā)后。新疆大全 新增 3.5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)在 4 季度初投產(chǎn)，年底前產(chǎn)出量幾乎不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi) 多晶硅供應(yīng)造成影響。根據(jù)國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)檢修及新增產(chǎn)能投產(chǎn)釋放情 況，預(yù)計(jì) 3、4 季度國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量分在 8.6 和 10.7 萬(wàn)噸左右，環(huán)比增幅 分別在 8.9%和 24.4%。韓國(guó)多晶硅企業(yè)在 3 季度受電價(jià)影響將有部分減產(chǎn)， 預(yù)計(jì) 3、4 季度進(jìn)口量分別在 2.4 萬(wàn)噸和 3 萬(wàn)噸左右，因此下半年國(guó)內(nèi)多晶 硅供應(yīng)量總量約 24.7 噸。 綜上，國(guó)內(nèi)下半年需求總量大于供應(yīng)總量，供應(yīng)缺口由上半年在硅片 和組件等環(huán)節(jié)積壓的庫(kù)存填補(bǔ)，因此下半年整體供需基本維持平衡，但 4 季度需求增幅明顯大于供應(yīng)增幅，因此預(yù)計(jì)在 4 季度終端需求爆發(fā)的可見(jiàn) 預(yù)期下，多晶硅價(jià)格從 3 季度開(kāi)始有回升動(dòng)力。